2021-10-29 17:22:32
并購(gòu)基金都有哪些盈利模式?并購(gòu)基金,是專注于對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的基金,其投資手法是,通過(guò)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股權(quán),獲得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán),然后對(duì)其進(jìn)行一定的重組改造,持有一定時(shí)期后再出售。在中央保增長(zhǎng)的宏觀政策號(hào)召下,政府相關(guān)部門(mén)開(kāi)始尋求通過(guò)推進(jìn)并購(gòu)重組來(lái)實(shí)現(xiàn)上市公司的外生增長(zhǎng)力量。
1.資本重置
并購(gòu)基金可以通過(guò)資本注入降低企業(yè)負(fù)債,即實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表的重置,或叫資本結(jié)構(gòu)調(diào)整。并購(gòu)基金的注入使負(fù)債累累的企業(yè)去杠桿化。大幅度降低債券成本,給予企業(yè)喘氣、生存和休整的機(jī)會(huì)。這樣的資本重置過(guò)程往往能幫助企業(yè)提升效益,獲得資本市場(chǎng)更好的估值。
2.資產(chǎn)重組
并購(gòu)基金可以參與企業(yè)的資產(chǎn)梳理、剝離、新增等一系列活動(dòng),給企業(yè)組建一個(gè)新的、被認(rèn)可的資產(chǎn)組合,然后通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓,以這種方式來(lái)實(shí)現(xiàn)收益。
3.改善運(yùn)營(yíng)
很多時(shí)候并購(gòu)基金不是單純靠資本的注入來(lái)實(shí)現(xiàn)投資回報(bào) ,而是通過(guò)指導(dǎo)參與所投企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng),提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最終獲得收益。這類盈利模式是國(guó)際并購(gòu)基金中最常見(jiàn)的。
4稅負(fù)優(yōu)化
一般來(lái)說(shuō),稅前的債務(wù)成本比股權(quán)成本要低,如果債務(wù)利息成本又享受免稅,那么這又降低了稅后債務(wù)成本。因此,并購(gòu)基金也可以認(rèn)為低增大所投企業(yè)的杠桿,以此獲得稅負(fù)優(yōu)化。如果容許采用固定資產(chǎn)加速折舊,那么這樣組合起來(lái)的高杠桿和高折舊,通常會(huì)給并購(gòu)后的企業(yè)帶來(lái)可觀的短期收益。
5.借殼獲利
如果目前要收購(gòu)一個(gè)香港主板上市公司的殼已經(jīng)從幾年前的一兩億上升到現(xiàn)在的三四億港元的價(jià)格。并購(gòu)基金在收購(gòu)上升公司殼后,通過(guò)不斷往里注入資產(chǎn)或引入新的業(yè)務(wù),拉升股價(jià),在二級(jí)市場(chǎng)獲利。在A股市場(chǎng),這類借殼的行為主要發(fā)生在ST公司,用以幫助那些急于上市、盈利較好的企業(yè)。并購(gòu)基金作為新的公司的股權(quán)投資者可以采取跟投占股的策略,實(shí)現(xiàn)日后較高的二級(jí)市場(chǎng)回報(bào)。
6.過(guò)程盈利
因?yàn)槿魏我蛔诖笮偷牟①?gòu)案都會(huì)涉及到交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),這包括并購(gòu)交易的支付方式可以是現(xiàn)金、換股、可以是帶有對(duì)賭性質(zhì)的付款條約;交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)還包括了融資工具的選擇。隨著并購(gòu)融資工具或者并購(gòu)支付工具增多,比如過(guò)橋貸款、定向殼轉(zhuǎn)債,認(rèn)購(gòu)股權(quán)證,或者是垃圾債券等,并購(gòu)基金有很多中組合方式,這樣并購(gòu)基金在可操作過(guò)程中能夠通過(guò)不同的并購(gòu)工具來(lái)實(shí)現(xiàn)收益增值或者收益放大。
7.公司改制
這是一個(gè)很具中國(guó)特色的并購(gòu)基金獲利法,即通過(guò)并購(gòu)基金的介入,打破原來(lái)純國(guó)有或純家族的公司治理結(jié)構(gòu),通過(guò)建立更科學(xué)合理的董事會(huì)、公司治理系統(tǒng)、激勵(lì)體系等,從源頭上改變企業(yè)的行為方式和企業(yè)文化等,以期獲得更佳的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)回報(bào)。
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